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「萬象城国际娱乐备用网址」中信建投:地产股走强 关注背后三大因素

2020-01-11 15:51:31
[摘要] 地产股走强,关注背后三大因素原创:中信建投证券研究 陈慎龙头房企业绩增长确定性强近日地产行业走强,我们认为以下几点因素值得关注:① 行业景气度下降增加政策博弈预期;② 流动性改善压缩房贷利率上行空间;③ 业绩增长确定性强,估值具有较大吸引力。我们认为进入四季度,行业整体趋紧的格局不会变化,去化率下降但供给量提升,整体成交量相对保持平稳。

「萬象城国际娱乐备用网址」中信建投:地产股走强 关注背后三大因素

萬象城国际娱乐备用网址,地产股走强,关注背后三大因素

原创:中信建投证券研究 陈慎

龙头房企业绩增长确定性强

近日地产行业走强,我们认为以下几点因素值得关注:

① 行业景气度下降增加政策博弈预期;

② 流动性改善压缩房贷利率上行空间;

③ 业绩增长确定性强,估值具有较大吸引力。

(一)数据跟踪:9月单月销售负增长,部分城市去化率下降,金九银十难现。土地端,虽然土地购置面和金额仍保持较高速增长,但是土地溢价率持续走低,房企拿地趋于理性。投资端,新开工面积再创新高,房企采取快推盘、抢工期的策略以对冲风险,投资增速在新开工和土地购置费的支撑下稳健回落。

我们认为进入四季度,行业整体趋紧的格局不会变化,去化率下降但供给量提升,整体成交量相对保持平稳。从另一个角度,行业景气度调整也有助于改善当前整体持续趋紧的政策压力。

(二)流动性方面,今年至今央行已经4次降准,有助于带来房地产行业尤其是需求层面的边际改善。如我们报告中提出,房贷利率往往滞后于市场利率,货币边际宽松下有助于市场利率进一步改善。据融360数据,9月全国533家银行仅有3.2%上调房贷利率,超九五成银行的房贷利率与上月持平。我们维持后续按揭贷款利率继续上行空间有限的判断。

(三)公司层面,行业龙头万科发布三季报:公司前三季度营业收入1760亿元,同比增长50.3%,计提41.4亿存货减值准备余额,归母净利润仍达139.8亿元,同比增长26%;扣非后净利润同比增长31.6%。最重要的是毛利率达27.8%,同比增加4.5个百分点。行业正步入高毛利润的结算周期,龙头企业业绩增长确定性强。根据2018年的业绩预测,万科A动态市盈率低至7.3倍,其他龙头的市盈率也多在6-10倍,估值具有较强吸引力。

我们建议优选:

① 具备强融资能力和ROE突破潜力的龙头房企(万科、保利地产、招商蛇口、华侨城);

② 享受成长弹性和边际催化的企业(阳光城、荣盛发展);

③ 享受存量红利的企业(建发股份、光大嘉宝、新湖中宝)。

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